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美国劳工统计局周二公布，7月经季节调整后的消费者价格指数(CPI)同比上涨2.7%，低于预期。尽管通胀有所放缓，但关税带来的价格压力仍令市场担忧。
核心CPI(剔除食品和能源)7月环比上涨0.3%，同比升至3.1%，创今年新高，也是美联储最关注的指标。数据公布后，交易员加大押注，预计美联储可能在9月再次降息。
01 劳工部发布CPI数据
美国劳工统计局周二(8月12日)公布，7月经季节调整后的消费者价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨2.7%，略低于道琼斯预期的2.8%。
核心CPI(剔除食品和能源)7月环比上涨0.3%，同比升至3.1%，创今年新高，也是美联储最关注的指标。美联储官员普遍认为，核心CPI更能反映长期趋势。
本月核心CPI环比涨幅为今年以来最大，同比增幅则为今年2月以来最高。
 图中深蓝色实线为消费者价格指数(CPI)走向。浅蓝色虚线则为核心CPI走向。
美国劳工统计局统计的细分项目如下：  信息截取自NBCNews.com
关税影响目前仅在部分商品中有所体现。
家居用品在6月上涨1%后，本月继续上涨0.7%，而服装价格仅微涨0.1%，核心商品整体价格上涨0.2%。通常依赖进口的水果和蔬菜罐头价格保持稳定，对关税敏感性暂未显现。
前白宫经济学家贾里德·伯恩斯坦(Jared Bernstein)表示：“关税确实反映在了数据之中，但目前尚不会引发明显通胀压力。”
图表1：所有城市消费者CPI月度环比变化(季调)，2024年7月–2025年7月。 
图表2：所有城市消费者CPI同比变化（未季调），2024年7月–2025年7月。  信息截取自NBCNews.com
报道发布之际，美国劳工统计局正面临政治压力。本月早些时候，在7月非农就业数据意外疲软后，特朗普解雇了前任劳工统计局局长，并提名该局批评者EJ Antoni担任新局长，此举引发外界对政治干预的关注。
美国劳工统计局长期受到预算和人员削减影响，多地数据收集工作被迫中止，不少商品和服务的数据只能依靠估算，这引发了外界对数据准确性和可信度的质疑。
02 消费者价格指数(CPI)一览表
食品价格 7月份，食品价格与上月持平，结束了此前连续两个月的0.3%涨幅。家庭食品价格略降0.1%，六大类杂货食品中，两类上涨，三类下跌，一类保持不变。
乳制品及相关产品：环比上涨0.7%，其中牛奶上涨1.9%； 肉类、禽类、鱼类及蛋类：整体上涨0.2%，其中牛肉上涨1.5%，鸡蛋下降3.9%； 其他家庭食品：环比下降0.5%，此前6月上涨0.2%； 非酒精饮料：下降0.5%，果汁及其他非酒精饮品下降1.3%； 谷物及烘焙食品：下降0.2%； 水果和蔬菜：价格与上月持平。
 图源：NBCNews.com
能源价格 7月份能源价格整体回落1.1%，此前6月曾录得0.9%的上涨。
 图源：NBCNews.com
核心CPI价格 7月剔除食品和能源的核心CPI上涨0.3%，高于6月的0.2%。
住房指数上涨0.2%，业主等效租金及租金均上涨0.3%，但住宿（如酒店）指数下降1.0%；
医疗指数上涨0.7%，牙科服务上涨2.6%，医院及相关服务上涨0.4%，医生服务上涨0.2%，处方药下降0.2%；
机票价格上涨4.0%，娱乐、家居用品及运营、个人护理均上涨0.4%，二手车及卡车上涨0.5%，新车价格持平，通信下降0.3%。
过去12个月，核心CPI同比上涨3.1%。其中住房上涨3.7%，医疗保健上涨3.5%，家居用品及运营上涨3.4%，机动车保险上涨5.3%，娱乐上涨2.4%。
美国劳工统计局数据显示，2025年7月CPI涨幅情况如下： 
03 美联储9月会降息吗？
美联储官员仍在紧密关注通胀指标，为9月的利率决策做准备。
摩根士丹利财富管理公司首席经济策略师艾伦·曾特纳(Ellen Zentner)表示：“通胀确实在上升，但远没有一些人担心的那么严重。短期来看，这些数据可能让市场接受，并使美联储能够重点关注劳动力市场疲软，从而将9月降息纳入考量。长期而言，随着关税持续影响经济，价格上涨可能还未结束。”
经济学家们关注的焦点是关税会否引发持续性通胀，还是仅导致一次性价格上涨。大多数人认为关税影响偏向一次性，但特朗普法令涵盖的广泛商品范围仍让部分观察人士担心其长期影响。
报告发布后，美国国债收益率涨跌不一，但股市主要指数全线走高。交易员随之加大押注，预计美联储可能在9月再次降息。
尽管CPI数据备受关注，但美联储主要参考的是商务部的个人消费支出(PCE)价格指数。此外，生产者价格指数(PPI)也会纳入美联储参考范围。
另外，美国劳工统计局在另一份报告中显示，经通胀调整后的平均时薪本月仅上涨0.1%，年涨幅为1.2%，显示劳动力成本增长仍然温和。
不过，美联储的难题依旧存在：通胀虽未失控，但就业市场疲软，关税影响可能继续。究竟是迎来一次性冲击，还是长期通胀，还要看接下来几个月的数据表现。
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